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三度叩门港交所：活力集团的垂直突围与上市困局下载方式:

①通过浏览器下载

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②使用自带的软件商店

打开“三度叩门港交所：活力集团的垂直突围与上市困局”的手机自带的“软件商店”（也叫应用商店）。在推荐中选择您想要下载的软件，或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。

③使用下载资源

有时您可以从“”其他人那里获取已经下载好的应用资源。使用类似百度网盘的工具下载资源。下载完成后，进行安全扫描以确保没有携带不 安全病毒，然后点击安装。

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🐋🛺🦁第三步：🐼 下载三度叩门港交所：活力集团的垂直突围与上市困局软件：点击下载链接或按钮开始下载。根据您的浏览器设置，可能会询问您保存位置。

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🌰🦘🏂第五步：🦘启动软件：安装完成后，通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式，点击即可启动使用三度叩门港交所：活力集团的垂直突围与上市困局软件。

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特别说明：三度叩门港交所：活力集团的垂直突围与上市困局软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

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5.关闭修改器(不然容易闪退)

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> 厂商新闻《三度叩门港交所：活力集团的垂直突围与上市困局》特朗普继续对日本施压：日本需要开放市场 时间：2025-12-03 17:35

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12月1日，活力集团（旗下运营“航班管家”和“高铁管家”）再度递交IPO申请。这已是该公司第三次向港交所发起冲击，此前曾于2024年10月29日首次递表，因财务数据失效，2025年4月30日再度递表。此次递表，活力集团能否圆了“上市梦”？

出品 | 网经社

撰写 | 无痕

审稿 | 云马

配图 | 网经社图库

双“管家”战略：垂直场景先发优势难敌巨头围剿

公开资料显示，活力集团控股有限公司成立于2009年，是一家“铁路＋航空”双场景出行服务商。2009年，公司推出了中国首个航班动态信息应用”航班管家”，2012年又推出”高铁管家”，成为中国首个提供动态高铁信息及购票服务的移动应用 。这种早期的垂直深耕策略，让活力集团在”铁路+航空”两大场景中积累了先发优势。

垂直场景深度绑定是活力集团的首要战略。截至2025年6月30日，公司服务遍及超过220个国家和地区的5200多个机场，涵盖3500多个国内火车站，为全球超过130万家酒店提供预订选择。这种“动态信息+即时决策”的场景聚焦，使活力集团在细分领域保持了一定的竞争力。

对此，网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾表示，在携程、同程旅行、飞猪、去哪儿等OTA平台占据绝大部分市场份额的背景下，活力集团试图以垂直深耕"铁路（高铁管家）+航空（航班管家）"场景的战略差异化突围。但事实来看，这种垂直战略带来了业务结构单一问题。2024年，活力集团超70%的收入来自交通票务（机票+火车票）服务，其中机票服务占41.3%，火车票服务占26.9% 。这种高度依赖单一业务的模式，使得公司容易受到行业竞争和政策变化的影响 。

郭涛则认为，活力集团在“铁路+航空”垂直场景的差异化竞争壁垒并不足够牢固，整体处于“有差异化优势但无绝对护城河”的状态。其核心优势集中在三个方面：

一是在垂直场景具备先发卡位优势，作为较早推出的航班、高铁动态信息服务工具，积累了庞大的用户基数，在火车票、机票预订等细分领域也占据了相对靠前的市场位置；

二是用户粘性相对较强，付费用户占比和复购率均高于行业平均水平，能精准匹配用户“动态查询+即时预订”的核心出行需求；

三是B端业务形成补充增长，面向企业客户的差旅服务已逐步打开市场，成为业务增长的重要助力。

郭涛进而表示，这一竞争壁垒面临诸多现实挑战：市场格局差距悬殊，行业头部巨头占据了绝大多数市场份额，在供应链议价能力、生态资源整合等方面形成绝对优势，对其形成明显挤压；差异化模式易被复制，垂直场景的信息服务、增值服务等核心玩法缺乏独特的技术或资源独占性，头部平台一旦下沉布局相关领域，就能快速形成竞争冲击；盈利结构过于单一，绝大部分收入依赖交通票务相关服务，抗风险能力较弱，且航司“提升直销、降低代理”的行业趋势，进一步压缩了其利润空间，现有差异化优势难以有效抵御行业巨头竞争和行业变革带来的冲击。

数据背后的增长隐忧：重营销轻研发的盈利困局

活力集团的财务表现呈现出典型的中小出行平台特征：收入快速增长但盈利能力不稳定，营销费用激增挤压利润空间，业务结构单一导致抗风险能力弱。

首先，收入增长显著但质量存疑。2022—2024年，公司收入分别为2.8亿元、5.02亿元和6.47亿元，复合年增长率达52.0%。2025年上半年，收入进一步增至3.51亿元，同比增长24.8%。然而，这种高增长主要依靠营销驱动而非内生动力。2024年，公司营收增长29%主要归因于“加强营销及宣传力度”和“提升捆绑式增值服务”，而非核心业务的自然增长。

其次，净利润波动明显，盈利模式脆弱。2022年，公司微亏75.8万元；2023年扭亏为盈，净利润达5930.9万元；2024年净利润下滑至5115.2万元，同比减少14%。2025年上半年，净利润回升至4710万元，同比增长48.5%。这种波动性主要源于两方面：一是服务商成本大幅增加，二是营销费用激增。

最后，营销费用激增，研发占比下降是活力集团财务表现的另一特点。2022—2024年，公司销售及营销开支分别为4409.8万元、1.16亿元和1.45亿元，占总收入比例分别为15.7%、23.1%和22.5%。同期研发开支分别为5920.2万元、7131.3万元和8149.4万元，占总收入比例分别为21.1%、14.2%和12.6%。资源正从研发端向销售端倾斜，2024年营销及推广开支（9871.8万元）已超过研发开支（8149.4万元）。

这种“重营销、轻研发”的模式，短期可拉动用户增长，但长期缺乏技术护城河支撑。

合规"暗雷"频发：三度冲关港股仍临考验

活力集团旗下APP多次被工信部通报整改。2020—2024年，“高铁管家”和“航班管家”多次被监管部门点名，涉及的问题包括过度索取权限、账号注销难、强制定向推送广告等。这些问题直接触及用户隐私保护的红线，对公司的品牌声誉和用户信任度造成负面影响。

合规整改效果存疑。尽管公司在招股书中声称“已完成所有整改措施”，但具体措施未详细披露，且整改后仍存在大量用户投诉。此外，据国内专业网络消费纠纷调解平台电诉宝显示，2024年至今，航班管家和高铁管家多次因虚假宣传、退款问题、霸王条款、网络欺诈等问题屡屡被用户投诉。

此外，被投诉的平台按投诉量排名依次为飞猪、去哪儿、走着瞧旅行、联联周边游、携程、同程旅行、途家、侠侣亲子游、骑驴游、南方航空、马蜂窝、华住酒店、旅划算、蝌蚪亲子、畅游、如程等。

针对活力集团此次上市，郭涛认为，本次递表成功概率虽有提升但仍存不确定性：优势在于近年业绩保持稳步增长态势，营收和净利润均实现可观提升，付费用户的复购意愿也高于行业平均水平，展现出一定的业务韧性；但核心短板并未完全修复，业务集中度过高的问题依然存在，过往合规风险留下的隐患尚未彻底消除，加之港股市场对中小规模出行平台的估值态度较为审慎，若不能充分回应监管层关注的信息披露完整性、业务竞争可持续性等关键问题，仍有可能面临递表遇阻的情况。

活力集团的上市挑战，不仅是公司自身的问题，也是整个中小出行平台面临的共同困境。在巨头主导的出行市场中，差异化竞争和技术创新是中小平台生存和发展的关键，但这一过程漫长且充满不确定性。活力集团能否在第三次递表中突破重围，值得市场持续关注。

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